公开信息显(xian)示，浙(zhe)江浙(zhe)能燃气股份有限公司（以下简称“浙(zhe)能燃气”）将于1月26日首发上会，保荐人为中金公司。
浙(zhe)能燃气主营(ying)业务为城镇(zhen)燃气输配、销售，用户配套工程安装(zhuang)服务。招股书(shu)显(xian)示，公司直接控股股东为浙(zhe)能天(tian)然气，间接控股股东为浙(zhe)能集团，实际(ji)控制人为浙(zhe)江省国资(zi)委。
公司股权结构图，图片来源：招股书(shu)
本次申请上市，浙(zhe)能燃气拟投(tou)入(ru)募集资(zi)金约8.52亿元，用于绍兴市上虞(yu)区天(tian)然气高中压管网(wang)工程、义乌市天(tian)然气利用工程（三期）（市政中压管线）、平湖市天(tian)然气利用工程（三期）、安吉县天(tian)然气利用工程（城西站及市政中压管线）、信息化建设项目(mu)。
募资(zi)使用情况，图片来源：招股书(shu)
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毛(mao)利率低于同行
浙(zhe)能燃气从上游天(tian)然气供应商购入(ru)管道天(tian)然气或LNG，通过公司建设运营(ying)的门站、储配站、各级输配管网(wang)，将天(tian)然气输配、销售给(gei)各类用户；同时(shi)向用户提供相(xiang)应的燃气设施的安装(zhuang)服务。公司采购的天(tian)然气气源以管道天(tian)然气为主，主要用于城市燃气业务。
具体来看，报告期内，浙(zhe)能燃气的主营(ying)业务收(shou)入(ru)主要为天(tian)然气销售收(shou)入(ru)和天(tian)然气工程安装(zhuang)服务收(shou)入(ru)，其中天(tian)然气销售的营(ying)收(shou)占比在90%左右，是公司的重要收(shou)入(ru)来源。
公司主营(ying)业务收(shou)入(ru)变动影(ying)响因素按照主要业务类型分析(xi)，图片来源：招股书(shu)
业绩方面，招股书(shu)显(xian)示，浙(zhe)能燃气的营(ying)业收(shou)入(ru)分别约34.73亿元、51.02亿元、72.69亿元、33.81亿元，对应的净利润分别约2.21亿元、3.55亿元、2.79亿元、1.92亿元，公司净利润存(cun)在一定波动，其中2022年增收(shou)不增利。
公司主要财务数据和财务指(zhi)标，图片来源：招股书(shu)
经初步测算，浙(zhe)能燃气预计2023年度的营(ying)业收(shou)入(ru)约67.59亿元，同比下滑7.01%；净利润约3.89亿元，同比增长39.54%。
公司净利润提升主要得(de)益(yi)于2023年度天(tian)然气市场价(jia)格下降，公司居民天(tian)然气销售倒挂(gua)减少，以及2023年4月起，浙(zhe)江省发改委不再(zai)核定天(tian)然气省级门站价(jia)格，公司凭借(jie)规模优势获得(de)了较为优惠的气价(jia)，公司向非(fei)居民销售价(jia)差增长。
公司2023年度的业绩预计情况，图片来源：招股书(shu)
报告期内，浙(zhe)能燃气的综合毛(mao)利率分别为14.22%、13.5%、8.6%、10.56%，整(zheng)体呈下滑趋势，低于行业平均水(shui)平。由于我国天(tian)然气资(zi)源主要来自中西部(bu)地区，而公司经营(ying)区域均位于浙(zhe)江省内，天(tian)然气输送距离远、损耗大，因此天(tian)然气采购价(jia)格相(xiang)较其他地区偏高，为保障下游企业用气成本，购销差较小，毛(mao)利率相(xiang)对较低。
公司与同行业上市公司的毛(mao)利率对比情况，图片来源：招股书(shu)
同时(shi)，浙(zhe)能燃气的天(tian)然气上下游定价(jia)机制受到一定的政府管控，公司向下游转(zhuan)移成本的能力受到一定限制。未来如果采购价(jia)格提高，而各地地方政府价(jia)格主管部(bu)门未及时(shi)调整(zheng)下游销售价(jia)格，或者下游销售价(jia)格提高幅(fu)度小于上游采购价(jia)格提高幅(fu)度，可能会影(ying)响公司的毛(mao)利率和经营(ying)业绩。
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关联采购占比较高
尽管天(tian)然气具备清洁环保、安全系(xi)数高、热值高等优点，行业发展受到国家的政策支持，但近年来风力发电、太阳能发电等新型能源也发展迅速，这些新型能源未来有可能逐步成为天(tian)然气的替代品，如果未来出现能替代天(tian)然气的新型能源或该(gai)替代能源具有价(jia)格和成本等优势，可能会影(ying)响公司的天(tian)然气业务发展。
目(mu)前，浙(zhe)能燃气的燃气特许经营(ying)区域位于浙(zhe)江省内，涉及杭州市、绍兴市、丽水(shui)市、湖州市、嘉兴市、金华市、宁波市、温州市、衢州市、台州市等10个地市，已有24家子(zi)公司取得(de)特许经营(ying)权，未来一定时(shi)期内公司主要经营(ying)区域仍将局限于浙(zhe)江省内，存(cun)在经营(ying)区域集中的风险。
公司存(cun)在供应商集中且关联采购占比较高的风险。报告期内，浙(zhe)能燃气向关联方采购商品或接受劳务的金额占当期营(ying)业成本的比例分别为39.67%、55.84%、74.62%和60.11%，占比较大，主要受报告期前期浙(zhe)江省对全省天(tian)然气实行“统购统销”政策影(ying)响，及我国天(tian)然气上游气源供应商较为集中导致。
